¿Cuál es el sistema para controlar la fluctuación de los valores?
La contratación en el Mercado Continuo es en régimen de merca-
do, y permite una serie de oscilaciones de precios en función de su
índice y cotización. Para las compañías del Ibex cuya cotización
esté por encima de los 10 euros, el salto mínimo será de 0,005 euros,
mientras que para las que coticen por debajo de esta cantidad será
de 0,001 euros. Para las que estén fuera del Ibex, el salto mínimo será
de 0,01 euros, si sus títulos valen más de 10 euros, mientras que las
que estén entre uno y diez euros, el cambio mínimo será de 0,005
euros. Por último, las que coticen por debajo del euro, tendrán fluc-
tuaciones de un mínimo de 0,001 euros.
En 2008, BME decidió que los valores de la bolsa española cotizaran
con cuatro decimales debido a las fuertes caídas que se sufrieron con
motivo de la crisis financiera. De momento, lo hacen con tres, pero
está prevista la inclusión de un cuarto decimal en el futuro. Con ello,
se pretende facilitar la contratación de aquellos valores cuya cotiza-
ción se mueve por debajo del euro.
Por otro lado, el cambio introducido por la Sociedad de Bolsas
el 14 de mayo del 2001 para controlar las fluctuaciones diarias de los
valores fue decisivo. Hasta entonces, el límite de variación máxima
permitida reglamentariamente en la cotización de un valor en una
sola sesión era del 15 por ciento (excepto en los valores del extinto
Nuevo Mercado, donde podían oscilar hasta un 25 por ciento).
Con el nuevo sistema, cada valor tiene un límite de fluctuación
diferente que dependerá, en gran medida, de su volatilidad histórica
(pasada). Es decir, de su cambiante comportamiento en los últimos
tiempos. El límite de cada título se establece a través de dos rangos
diferentes, el estático y el dinámico, que son revisados mensualmen-
te por la Sociedad de Bolsas. Estos rangos también podrán ser modi-
ficados excepcionalmente por la CNMV.
1) El rango estático hace referencia a la variación máxima que
puede tener un valor respecto al precio de apertura. Los rangos osci-
lan del 4 al 8 por ciento. Para las empresas del Latibex (el mercado
de valores latinoamericanos en euros) es del 8 por ciento. Cuando
los valores alcanzan estos límites de fluctuación, se suspenden las
operaciones de compra/ venta y comienza un periodo de subasta
donde se obtiene un nuevo precio, que pasa a ser el de referencia. Si
el valor volviera a superar el nuevo límite se iniciaría una nueva su-
basta, y así sucesivamente. En las subastas se introducen, modifican
y cancelan órdenes pero no se cruzan operaciones, mientras que en
la negociación continua sí se realizan negociaciones. El sistema de
negociación no permitirá la entrada de órdenes limitadas de compra
por encima del precio estático más el rango estático ni de las órde-
nes de venta por debajo del precio estático menos el rango estático.
2) El rango dinámico está directamente relacionado con el pre-
cio dinámico, es decir, el último negociado de un valor después de
la ejecución de cada orden. Dentro de una misma sesión, el nuevo
precio fijado mediante la subasta o en la mera negociación en el
mercado abierto no puede superar al anterior en un porcentaje supe-
rior al rango dinámico. El objetivo de este rango es que no se abran
brechas importantes entre precios, para proteger al inversor. Este
último rango es inferior al estático y se calcula analizando la volati-
lidad de las variaciones de precios del valor de las últimas sesiones.
Los rangos dinámicos oscilan entre el 1 y el 8 por ciento. En caso de
ruptura de este rango también se realiza una subasta de volatilidad.
Los rangos dinámicos solamente van a actuar durante el mercado
abierto y en la subasta de cierre. Por lo tanto, no se activarán en
la subasta de apertura ni en las subastas de volatilidad. Cuando en
un valor se vaya a producir una negociación al precio límite o fuera
del rango dinámico, el valor se pondrá automáticamente en subasta
de volatilidad durante cinco minutos. El precio resultante de esta
subasta pasará a ser el nuevo precio estático. Es cierto que con este
sistema las fluctuaciones diarias de los valores son más lentas y com-
plejas, pero no tienen límites ni de bajada ni de subida.
En el mercado informatizado, la desproporción de las partidas
(de compra o de venta) puede obligar a retrasar el horario normal
de «apertura» del valor, que incluso puede quedarse sin cotizar. En
algunos casos especiales, la Comisión Nacional del Mercado de Va-
lores (CNMV) puede llegar a suspender la cotización de algunas
empresas. Esto ocurre cuando la empresa anuncia o prepara medidas
que pueden afectar a su cotización, como una adquisición, una fu-
sión , una OPA (Oferta Pública de Adquisición de Acciones) u otro
tipo de informaciones.
