¿Qué sistemas de contratación existen en las bolsas españolas?
Hasta 2009, la tradicional contratación de viva voz convivía
con el sistema electrónico. Hasta ese mismo año se mantuvieron
los históricos corros de bolsa, pero el escaso volumen negociado en
ellos provocó su desaparición. Los pequeños valores que se inter-
cambiaban a través de este sistema pasaron a cotizar en los llamados
corros electrónicos. Los inversores pueden contratar en este mer-
cado de lunes a viernes entre las 8:30 y las 16:00, en la modalidad
«fixing» (los precios se fijan en dos momentos del día: a las 12:00
y a las 16:00). No obstante, conviene señalar que la contratación
de viva voz fue el sistema tradicional de inversión en bolsa hasta la
implantación en 1989 de los sistemas de contratación informáticos.
Consistía en una subasta abierta entre los distintos miembros del
mercado, en corro para los distintos valores, y con horario limitado
para cada sector de valores. La confrontación de las distintas pos-
turas de oferta y demanda de valores manifestadas públicamente da
origen al cambio o cotización cuando se produce el acuerdo. Este
sistema se empleaba en los recintos de las cuatro bolsas españolas.
Actualmente, la bolsa, como espacio físico en el que se reúnen com-
pradores y vendedores, ha desaparecido en España. Es un mercado
único para cada valor contratado, con la fijación de un precio único
en un instante determinado por la confluencia de todas las ofertas y
demandas sobre dicho valor en un solo punto de contratación.
El Mercado Continuo es un mercado informatizado, continuo
y único para los valores incluidos en este sistema. A diferencia
del mercado de viva voz, los miembros del mercado –sociedades
y agencias de valores– no están físicamente presentes en el acto
de contratación. Es una «contratación entre ausentes», conectada
por medio de una red de ordenadores dispersos geográficamente,
en donde se introducen las órdenes de compra y de venta. Por
confrontación informática de las ofertas y demandas de valores
surge el precio o cotización. El Sistema de Interconexión Bursá-
til Español (SIBE) es la plataforma tecnológica de la contratación
electrónica en el mercado bursátil de nuestro país, al interconectar
las cuatro bolsas existentes en España (Madrid, Barcelona, Bilbao
y Valencia) y crear un único mercado integrado, con la determi-
nación temporal de un precio único para cada valor admitido en
este sistema de contratación. El Continuo es un mercado dirigido
por órdenes, con información en tiempo real a través de las panta-
llas informáticas y difusión automática de la información sobre la
contratación que se efectúe. Por ello, la transparencia del mercado
está garantizada por todos aquellos que intervienen en el mismo.
Este mercado permite a las cuatro bolsas españolas dirigir órdenes
recibidas a través de terminales informáticos a un ordenador cen-
tral. Estas órdenes se clasifican según criterios de precios y hora
de introducción en el sistema. Si existe contrapartida, la orden
permanece a la espera de ser ejecutada.
2) Horarios de contratación. Tras una subasta de apertura de
media hora, que comienza a las ocho y media, la negociación infor-
mática asistida por ordenador comienza a las nueve de la mañana y
finaliza a las cinco y media de la tarde, lo cual permite incrementar
la agilidad del mercado y aumentar su transparencia. Se pueden in-
troducir órdenes sobre cualquier valor en cualquier momento, desde
la preapertura al cierre del mercado. Durante este periodo de ocho
horas y media se cruzan operaciones continuamente. La sesión fi-
naliza con una subasta de cinco minutos, entre las 17:30 y las 17:35
horas y con un cierre aleatorio de 30 segundos. Desde el 21 de mayo
de 2012, el horario de negociación de los contratos de futuros so-
bre el Ibex 35 se ha ampliado y se extiende desde las 9:00 hasta las
20:00 horas. El resto de los derivados que se negocian en el mercado
MEFF mantienen el horario habitual de 9:00 a 17:35. El objetivo es
permitir la negociación de los futuros sobre el Ibex durante las horas
posteriores al cierre de la bolsa española, mientras están abiertas
otras bolsas internacionales, especialmente, la de Nueva York.
3) Nuevas modalidades de contratación. Desde 1998 se han aña-
dido dos nuevas modalidades de contratación dentro del mercado
continuo bursátil:
a) El «fixing», que se refiere a la fijación de precios sólo dos ve-
ces al día –a las 12:00 y a las 16:00– en lugar de en toda la sesión, y
cuyo objeto de contratación son valores de empresas que no tienen
mucha liquidez o volumen de contratación. Con la agrupación de
la contratación en momentos puntuales, estos valores permiten una
mejor determinación de su precio bursátil, al confluir temporalmen-
te en el mercado todas las ofertas y demandas sobre dichos valores,
que antes se dispersaban a lo largo de todo el horario del mercado
continuo.
b) El mercado de bloques de acciones es un mercado diseñado
para la negociación de operaciones de elevado volumen. Es una mo-
dalidad en la que las órdenes de compra o venta se casan a través
de la introducción de precios y no de órdenes. Está dirigido a los
inversores institucionales (los minoristas no pueden participar) que
operan con grandes paquetes de títulos que no han encontrado con-
trapartida en el mercado o que se cruzan a cambio convenido entre
las partes fuera del mercado. La difusión informativa del mercado
en tiempo real, a través de redifusores, permite que los inversores
en este mercado conozcan al instante las posiciones compradoras y
vendedoras que están introducidas en el mismo, lo que lo hace un
mercado transparente desde el punto de vista informativo. Dentro
del mercado de bloques hay dos modalidades: bloques convenidos
y bloques por precios. El primero se utiliza para comunicar bloques
previamente casados, y el segundo se usa para negociar y comunicar
bloques de acciones con una variación de precios del 15 por ciento
respecto al precio de referencia.
c) El mercado de operaciones especiales permite realizar opera-
ciones fuera del horario de contratación, desde el cierre del mercado
(17:35 horas) y hasta las 20:00 horas de la tarde.